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  恒勃股份(301225):中汇会计师事务所（特殊普通合伙）关于深圳证券交易所《关于恒勃控股股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函》有关财务问题回复的专项说明（豁免版）

  原标题:恒勃股份:中汇会计师事务所（特殊普通合伙）关于深圳证券交易所《关于恒勃控股股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函》有关财务问题回复的专项说明（豁免版）

  中国杭州市钱江新城新业路 8号 UDC时代大厦 A座 5-8层、12层、23层 关于深圳证券交易所

  由恒勃控股股份有限公司(以下简称公司)转来的贵所于2026年8月20日下发的《关于恒勃控股股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函》(审核函〔2026〕020072号，以下简称问询函)奉悉。我们作为恒勃控股股份有限公司的申报会计师，对问询函中要求我们回复的财务问题进行了审慎核查。现就问询函有关财务问题回复如下:

  申报材料显示，本次拟募集资金18亿元，扣除发行费用后用于马来西亚 PEEK精密零部件产业化项目（以下简称马来西亚 PEEK项目）、江门进气系统及新能源汽车零部件智能工厂项目（以下简称江门进气系统项目）、台州 PEEK精密零部件产业化项目（以下简称台州 PEEK项目）、常州进气系统及新能源汽车零部件扩产项目（以下简称常州进气系统）、研发中心扩建项目及补充运营资金。报告期内，公司尚未形成规模化 PEEK产品收入，本次 PEEK业务属于公司在既有汽摩进气系统等业务基础上的产品升级和应用场景延伸；公司拟通过与许砥中教授方合作，补强 PEEK材料改性、配方优化、性能验证及应用适配等材料端能力。台州 PEEK项目由发行人控股子公司浙江恒勃普利米斯高性能材料有限公司（以下简称恒勃普利米斯）实施，恒勃普利米斯系发行人与许砥中教授控制的 DMI共同设立的控股子公司，发行人以现金资金出资持有其80%股权，DMI以两项专利和现金出资持有中国杭州市钱江新城新业路 8号 UDC时代大厦 A座 5-8层、12层、23层 其20%股权，以上专利将于2029年到期。马来西亚 PEEK项目为境外投资项目，尚需取得发改委、商务部门的备案文件等境外投资手续。江门进气系统项目、台州PEEK项目大多数都用在扩大公司既有主营业务产能。研发中心扩建项目主要围绕进气系统前沿技术、智能座舱及内外饰电子化、PEEK特种新材料应用等方向开展研发。

  请发行人补充说明：（1）发行人 PEEK业务的最新收入规模、研发及试生产进度，是否已中试完成或达到同等状态；PEEK业务与单位现在有业务是否具有相关性、协同性，是否属于产品升级、拓展上下游或利用现有资源向其他业务领域拓展等，PEEK产品的技术、生产程序有没有可行性，是否存在重大不确定性风险；研发中心扩建项目主要研发内容与发行人主营产品的区别与联系，结合具体技术掌握情况、发行人已有技术储备与拟研发项目之间的差异、国内外可比公司产业化进展情况等，说明研发中心扩建项目是不是真的存在重大不确定性风险，结合以上情况说明本次募集资金是否主要投向主业。（2）区分自主研发及技术合作说明发行人 PEEK产品研发生产所需的主要技术工艺，发行人是否高度依赖技术合作，是否具备自主技术支持项目量产及依据；两个 PEEK募投项目与许砥中教授方的合作模式，双方合作关系是否稳固，如合作终止，是否将导致本次两个 PEEK募投项目无法继续实施。

  （3）DMI用于出资的专利技术是否存在权属纠纷、专利到期后的合作安排，效益预测是否充分考虑专利到期后同行业扩产及竞争因素；许砥中控制企业是否和发行人 PEEK业务构成竞争，是否对发行人产生重大不利影响。（4）马来西亚 PEEK项目投资于境外项目，发行人应履行的境内、外相关备案、审批、许可及其他相关程序的最新进展情况，是否存在不确定性风险，是否已全部取得境内相关备案、审批程序，境外备案、审批、许可及其他相关程序是否存在实质性障碍；本次对外投资项目是否符合《关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见》的规定；是否涉及商务部和科技部颁布的《中国禁止出口限制出口技术目录》（2025）的出口管制。（5）结合马来西亚 PEEK项目主要生产地、收入来源地的地缘政治及产业政策情况，说明相关政策变动对募投项目市场空间、主要原材料供应、核心客户及预计效益实现情况等方面的影响。（6）结合下游需求、报告期内产能利用率、本次扩产比例、在手订单或意向性协议对本次新增产能的覆盖情况、客户认证等说明本次产能项目新增产能规模合理性及发行人的产能消化措施。（7）本次产能项目预计单价、毛利率与报告期内同类产品及同行业公司是否可比，结合以上情况说明各产能项目效益预测合理、谨慎性，并在募集说明书中补充披露项目爬坡期及对应产能利用率情况、主要效益预测过程。（8）量化说明本次募投项目新增折旧摊销对发行人业绩的影响。（9）本次募投项目投资金额测算依据，与可比项目单位投资金额是否存在重大差异。（10）结合在手资金、未来资金流入、主要资金支出、资金缺口等说明本次融资必要性。

  请发行人补充披露（1）（2）（3）（4）（5）（6）（7）（8）相关风险。

  请保荐人核查并发表明确意见，请申报会计师对（6）（7）（8）（9）（10）核查并发表明确意见，请律师对（1）（2）（3）（4）（5）核查并发表明确意见。

  一、结合下游需求、报告期内产能利用率、本次扩产比例、在手订单或意向性协议对本次新增产能的覆盖情况、客户认证等说明本次产能项目新增产能规模合理性及发行人的产能消化措施

  从下游市场看，国内汽车产业整体保持稳健增长、景气度持续上行，为汽车及摩托车进气系统零部件提供稳定增量市场。根据中国汽车工业协会官方数据，2024年我国汽车产销分别完成3,128.2万辆、3,143.6万辆，同比增长3.7%、4.5%；2025年汽车产销再创历史新高，分别达3,453.1万辆、3,440万辆，同比增长10.4%、9.4%，连续17年位居全球第一，产销规模连续三年稳定在3,000万辆以上高位。

  其中新能源汽车增长势能强劲，2025年新能源汽车产销分别完成 1,662.6万辆、1,649万辆，新能源新车销量渗透率突破50%，成为行业核心增长引擎。 2021—2025年中国汽车产销量数据 单位：万辆 数据来源：中国汽车工业协会

  细分来看，混动汽车作为燃油车向纯电车过渡的核心车型，市场渗透率快速提升，对于进气系统、电池热管理系统零部件的需求大幅增加。而公司进气系统零部件、燃油蒸发控制系统、冷却水壶、膨胀箱等核心产品，广泛适配燃油车及混动新能源汽车，完美匹配行业转型趋势。同时国六b排放标准全面落地大幅提升机动车尾气排放、燃油蒸发控制要求，推动进气系统、炭罐等产品迭代升级，行业存量替换和增量扩容双重需求释放。

  摩托车领域，根据中国摩托车商会数据，2025年我国摩托车产销分别达到2,210.93万辆和2,196.77万辆，同比分别增长10.69%和10.25%，其中燃油摩托车产量为1,849.75万辆，占2025年我国摩托车总产量的83.66%，燃油摩托车仍为行业基本盘。公司在摩托车进气系统及配件领域长期服务本田、雅马哈、铃木、豪爵、大长江、五羊本田、新大洲本田、春风动力等客户，摩托车滤清器、炭罐及相关配件仍具有持续配套需求。

  综上，下业整体景气度较高，为本次常州项目、江门项目提供坚实的行业支撑。虽然汽车行业存在纯电动化带来的结构性调整，但发行人通过同时布局传统燃油/混动/增程式车型进气系统、摩托车进气系统以及新能源汽车热管理系统零部件，可以对冲单一动力路线. 报告期内江门、常州工厂现有产能逐渐饱和，凸显扩产需求

  报告期内发行人主要产品为汽车和摩托车进气系统及其配件，核心生产环节是通过注塑机等机器设备将原材料注塑成型，因此可以通过注塑机的运转时常来衡量公司产能情况。最近三年，江门、常州工厂注塑车间产能利用情况如下： 单位：小时

  注：平均运行负荷=实际工时/能力工时；注塑机的能力工时按每台设备每月平均运行天数为工作日天数，每天运行 22或 23小时，并根据设备检修、维护及更换模具的时间的不同确定系数为 0.85或 0.9，具体计算公式为：单台设备每月能力工时=工作日天数*（22~23）小时/天*（0.85~0.9）；当月新增设备下月起计入能力工时。

  由上述数据可知，公司江门、常州工厂现有产能接近饱和，对于长三角、珠三角等汽车产业高度集聚的区域，公司现有产能有一定缺口，具有较大的扩产需求。

  江门基地现有厂房 2025年产能为汽车滤清器 72.52万套/年、摩托车滤清器324.52万套/年，本次募投项目系新建厂房，全面投产后，原老厂房产能将会关停，预计未来新厂房满产后产能为汽车滤清器 180万套/年，摩托车滤清器 400万套/年，扩产比例分别为 148.21%、23.26%。

  常州基地本次募投系在原有产能基础上新增产能，2025年常州基地产能为汽车滤清器 87.24万套/年，摩托车滤清器 122.85万套/年。本次募投新增产能满产后，预计将增加汽车滤清器 150万套/年，摩托车滤清器 100万套/年，总产能为汽车滤清器 237.24万套/年，摩托车滤清器 222.85万套/年，扩产比例分别为 171.94%、81.40%。

  4. 江门、常州基地客户客户资源丰富，在手订单或意向性协议充足 江门、常州基地分别位于珠三角、长三角两大汽车制造产业集群，吸引了众多整车厂落地产能。发行人凭借多年的市场沉淀，已与区域内大型汽车、摩托车整车厂建立了长期稳定的合作关系。江门基地现有主要客户包括广汽集团（包括广汽集团、广汽传祺、广汽埃安等）、比亚迪、五羊本田、豪爵集团（大长江）等，2023-2025年上述 4家客户销售额分别为 28,397.69万元、24,612.15万元和 27,230.09万元，占子公司广东恒勃年销售总额比例分别为 95.14%、92.62%和 90.90%；常州基地现有主要客户包括豪爵集团、轻骑铃木、轻骑标致、富世华、雅马哈、林海股份等，2023-2025年上述 6家客户销售额分别为 4,097.12万元、3,166.37万元和 2,270.91万元，占子公司常州恒勃年销售总额比例分别为 91.97%、91.41%和 86.48%。丰富的大客户资源为发行人提供稳定的订单支持。与此同时，本次募投扩产也会重点挖掘区域内潜在客户资源，其中江门基地主要新增客户包括广汽丰田、广汽本田、广东夏朋机车等，常州基地主要新增客户包括奇瑞集团、比亚迪（合肥、济南、郑州基地）、江淮尊界、现代起亚等。上述新增客户涵盖传统燃油车、新能源混动以及纯电车型，因此对进气系统、炭罐以及新能源汽车热管理系统零部件等产品均有较大的需求。下游原有及新增的客户资源为产能消化奠定坚实基础。

  在手及意向性订单方面，截至 2026年 6月末，江门、常州基地在手订单分别为 4,834.10万元和 326.72万元。由于发行人下游整车厂及品牌商不断优化供应链，按照行业惯例主要采取“寄售”以及“及时供货”的供应链管理模式，且对交付时限要求较高，各整车厂及品牌商在与发行人签署年度框架协议的基础上，通常根据其生产计划向发行人下达滚动预测订单。而由于整车厂客户对库存管理较为严格，通常通过其供应商系统、邮件等渠道，按月发布月度需求并按日下达订单，公司各期末的在手订单，主要反映客户短期内的交付需求，并不能完全反映未来的订单需求和业绩情况。

  与此同时，发行人密切跟踪整车厂需求，积极投标新项目点位，2025年江门基地新增汽车项目定点 25个，摩托车项目定点 40个，若全部达产预计可新增收入27,506.25万元；2025年常州基地新增汽车项目定点 11个，摩托车项目定点 38个，若全部达产预计可新增收入 7,647.80万元。从公司角度来看，项目定点是下游客户向公司发出的通知，表明公司在技术方案、产品指标、前期验厂及报价等环节已获得客户认可，正式成为特定项目的零部件供应商。由于汽车零部件供应通常与车型生命周期深度绑定，项目定点不仅意味着产品开发进入工程验证或量产准备阶段，更是对技术方案和产品质量的最终认可，也预示着公司将在未来数年内订单稳定。

  发行人当年新增点位预计会在未来 1-2年内逐步转化为收入，而一款车型的供应周期通常在 5-8年，稳定增长的定点也是未来发行人产能消化的重要保障。

  综合上述情况，本次江门、常州扩产规模具有合理性，主要体现在：1）近年来下游汽车、摩托车行业景气度持续走高，为发行人进气系统、新能源汽车热管理系统零部件奠定了稳定的下游需求；2）江门、常州基地现有产能已接近饱和，本次募投扩产具有现实产能缺口支撑；3）江门、常州基地拥有丰富的现有及潜在客户资源，客户定点储备充足，且实际收入将会在取得定点后 1-2年内逐渐释放，而募投项目亦采取分阶段建设、逐步爬坡的方式释放产能，供需时间具有较好的匹配性。

  本次常州、江门基地扩产项目，一方面为了满足现有大客户的增量需求，另一方面为挖掘属地潜在客户资源做好产能储备。本次两大扩产项目落地国内两大核心汽车产业集群，区位优势显著、产业配套完善。常州基地深耕长三角核心产业带，周边集聚上汽、理想、吉利、蔚来等多家华东区域整车企业，工业配套完善、物流网络发达，可实现就近生产、就近交付，快速承接华东区域乘用车、新能源车企增量订单；江门基地立足粤港澳大湾区，深度覆盖广汽、比亚迪等华南头部车企，依托区域完善的汽车零部件产业生态，快速挖掘区域市场增量需求。属地化布局可有效降低客户采购成本、提升交付效率，助力公司快速抢占区域市场份额，消化新增产能。

  公司具备成熟的精密模具开发、注塑成型、精密检测及同步研发能力，产品品质、技术指标、交付能力处于行业前列。公司不断加码新技术、新产品的研发投入，前次及本次募投均投入研发中心扩建项目。本次扩产项目建成后，公司将依托强劲的研发实力，不断打磨现有产品，提高技术壁垒与定制化能力；同时，积极探索新领域、新业务，充分发挥与现有产品的协同性，丰富产品矩阵，提高产能利用率。

  发行人现有江门生产基地的工厂及设备自 2005年起就已投入使用，本次募投项目中“江门进气系统及新能源汽车零部件智能工厂项目”会在新增地块建设厂房并购置设备，建成投产后将会淘汰部分老旧产能，降低能耗与运维成本，提升生产效率和产品品质。

  1. PEEK下游应用领域持续拓展，具身智能、新能源汽车、医疗器械及高端装备需求为新增产能提供市场空间

  PEEK具有轻量化、高强度、耐高温、耐磨、自润滑、耐化学腐蚀及绝缘性能好等特点，可通过材料改性、精密成型和机加工等方式制成满足不同工况要求的精密零部件。本次 PEEK精密零部件项目系发行人在既有精密塑料零部件制造、模具开发及量产交付能力基础上，向高性能工程塑料零部件领域延伸，产品需求既来自具身智能等新兴产业，也来自新能源汽车、医疗器械及高端装备等领域的材料替代和性能升级。

  人形机器人对整机重量、关节惯量、运动精度、耐磨性及疲劳寿命具有较高要求。PEEK兼具轻量化、耐磨、自润滑及尺寸稳定性等特点，可用于关节齿轮、轴承保持架、轴套、滑块、传动套管、绝缘轴承座等部位。随着机器人由样机开发逐步进入规模化生产阶段，相关运动部件和关节部件的配套需求有望增加。

  根据高盛 2026年研究报告，全球人形机器人年度出货量预计将由 2026年的7.5万台增长至 2030年的 89万台，2035年进一步达到 650万台。中国人形机器人商业化落地速度领先，根据摩根士丹利 2026年研究报告，中国市场年度对外销售量预计将由 2026年的 5万台增长至 2030年的 44.6万台。伴随人形机器人销量的快速增长，PEEK精密零部件的需求将大幅提升。

  汽车是 PEEK材料的重要应用领域。根据 IIM信息的数据，2025年全球汽车用 PEEK材料市场规模约为 12.8亿美元，2020年至 2025年年均复合增长率达14.5%，在新能源汽车渗透率快速提升及乘用车轻量化需求不断释放的双重驱动，预计到 2030年市场规模将突破 26.4亿美元。

  从区域分布来看，亚太地区占据全球汽车 PEEK消费的 58%以上，中国、日本和韩国是主要贡献者。中国汽车领域 PEEK市场增速高于全球平均水平，根据IIM信息统计，2025年中国汽车 PEEK需求量达到约 4,200吨，同比增长 16.2%，占全球总量的 34%。目前，新能源汽车向高电压、高转速、高集成度及轻量化方向发展，对零部件耐高温、绝缘、耐磨及长期可靠性提出更高要求。PEEK可应用于电机绝缘件、高压连接器、轴承部件以及动力电池和热管理系统中的密封件、支撑件、流体部件等。新能源汽车产销规模扩大及核心部件性能升级，为 PEEK精密零部件提供了持续的应用导入空间。

  医疗器械是 PEEK的高附加值应用领域，相关材料的生物相容性、耐腐蚀性及性能稳定性，使其适用于骨科植入物、颅颌面修复及其他医疗器械配件等场景，个性化医疗及精密加工技术的发展亦有利于拓展其应用。IIM数据显示，2025年中国医疗领域 PEEK消费量达到 380吨，占全球总量的 25.3%。近年来，中国医疗PEEK材料国产化进程在不断加速。根据博研咨询数据，2025年国产 PEEK材料在终端植入器械中的使用比例达到 46.7%，较 2024年提升 8.9个百分点。医疗器械领域 PEEK需求量增长以及国产化进程的加速，为国内 PEEK精密零部件厂商提供了较大的增长空间。

  高端装备对零部件的耐高温、耐磨、耐腐蚀、尺寸精度和使用寿命具有较高要求，PEEK可用于工业设备中的齿轮、轴承、轴套、滑块、密封及绝缘零部件。以半导体设备等精密装备为例，其对材料耐腐蚀、低析出和洁净环境稳定性的要求，为 PEEK材料及精密零部件提供了应用空间。根据 PW Consulting的数据，2025年全球半导体设备用 PEEK市场约 4.8亿美元，预计 2032年约 7.96亿美元，2025-2032年复合增长率约 7.5%。随着设备性能提升及关键零部件材料升级，PEEK在适用工况下替代部分金属或普通工程塑料，有利于形成具身智能以外的多领域需求。

  因此，PEEK精密零部件具有多个下游应用方向。本次项目的产能消化将结合上述市场需求，通过重点客户配套、境内客户开发及不同应用领域的产品导入逐步实现。

  2. 结合报告期内产能利用率、本次扩产比例、在手订单或意向性协议对本次新增产能的覆盖情况、客户认证等说明本次产能项目新增产能规模合理性 报告期内，发行人 PEEK精密零部件业务处于客户开发与样品验证阶段，尚未建成规模化产能，故不存在报告期内产能利用率数据，亦不涉及在现有产能基础上的扩产比例。

  本次募投项目中，马来西亚 PEEK项目达产后预计形成年产 38万套 PEEK精密零部件产能，主要产品包括机器人关节部件及机器人运动部件等 PEEK精密零部件。台州 PEEK项目产品主要为面向人形机器人核心关节轻量化与高频传动需求的PEEK精密零部件，具体包括传动套管、防扭器、滑动部件及轴向固定件等，项目达产后预计形成年产 10万套具身智能领域的 PEEK精密零部件产能；除具身智能行业外，台州 PEEK项目产品下游应用还包括新能源汽车、高端装备、生物医疗等行业，项目达产后还将形成年产 0.40万套生物医疗领域的 PEEK精密零部件产能和 560万套新能源汽车、高端装备等领域的 PEEK精密零部件产能（新能源汽车、高端装备等领域 PEEK零部件较小、单价相对较低）。

  本次项目建设产能规模系发行人基于下业需求、客户沟通及合作进展进行综合研判，具有合理性。发行人将结合客户开发、产品导入及交付安排，统筹马来西亚和台州两个 PEEK项目的建设进度及产能释放安排，持续落实客户订单及交付需求。

  （1）公司已取得相关具身智能头部企业量产定点，长期出货量预期大幅超出本次项目达产期产能

  发行人已成为相关具身智能头部企业的 PEEK精密零部件认证企业，并取得相关产品量产定点。现阶段，台州 PEEK项目可承接相关具身智能头部企业的前期供货需求，待马来西亚 PEEK项目建成投产后，发行人将结合客户订单及境外交付安排，统筹两地生产和交付。根据高盛 2026年研究报告，全球人形机器人年度出货量预计将由 2026年的 7.5万台增长至 2030年的 89万台，2035年进一步达到 650万台，行业正处于由小批量试产向规模化量产跨越、需求加速放量的阶段。本次募投项目在具身智能方面，马来西亚 PEEK项目达成产能为 38万套，台州 PEEK项目达产产能为 10万套。客户长期出货量预期大幅超出本次项目达产期产能。

  （2）境内外多领域客户同步推进，已形成小批量订单和梯度化客户储备 公司已在具身智能、新能源汽车、高端装备及医疗器械等领域同步开发境内外客户，并已取得阶段性成果：

  具身智能领域，公司围绕机器人关节及运动部件等产品，已与客户 A签署采购协议并完成小批量交付，已按客户图纸完成客户 B、客户 C、客户 D、客户 E所需样件的制造并送样验证，并与客户 F、客户 G、客户 H签署保密协议，就轻量化零部件需求开展进一步沟通。新能源汽车领域，公司已就客户 I电磁阀固定螺母及连接板组件签订样件订单并完成交付。高端装备领域，公司已就客户 J、客户 K相关产品完成送样，就客户 L、客户 M、客户 N相关产品取得图纸并开展打样。医疗器械领域，公司已就客户 O相关产品取得图纸并开展打样。此外，公司还与多家传统主业整车厂、摩托车厂客户以及无人机、医疗器械企业，就轻量化零部件需求保持沟通。总体来看，上述客户多数仍处于送样、测试及验证阶段，尚未取得量产定点和批量订单；但公司已按领域、按合作阶段形成梯度化客户储备，为后续市场拓展及达产期产能消化奠定了多客户、多领域的客户基础。

  截至本回复报告出具日，公司已签订的具有约束力的订单仅为客户 A小批量采购合同及客户 I样件订单，金额较小，尚不能覆盖本次项目达产期产能。除相关具身智能头部企业量产定点外，其余境内外客户主要处于送样验证阶段，均不构成批量采购承诺。上述情况符合汽车及高端精密零部件行业的普遍商业惯例：行业内通常遵循“客户定点—同步开发—产能建设—产品 SOP—批量采购订单”的推进顺序，供应商需在客户量产前完成认证、审厂和产能布局，而批量采购订单一般在客户产品 SOP前后才逐步下达，因此在产能建设阶段客观上不存在覆盖全部达产产能的在手订单。PEEK零部件客户认证及验证周期较长，更需依托已取得的定点提前建设产能，否则将错失客户量产窗口。

  综上，本次新增产能规模与核心客户量产规划及客户开发进度相匹配，具有合理性。

  本次 PEEK精密零部件项目根据建设安排及不同产品的验证、导入周期设置爬坡期。按照可行性研究报告的测算，马来西亚 PEEK项目于 T+3年开始释放产能，T+5年达到设计产能；台州 PEEK项目主要产品于 T+2年开始释放产能，T+5年达到设计产能，生物医疗配件于 T+4年开始释放产能，并于 T+7年达到设计产能。

  注：T+1年为各项目测算期第一年，表内比例为相应产品计划产销量占设计产能的比例，属于项目测算假设，不代表已取得订单的覆盖比例。

  上述安排为客户测试验证、订单导入和量产工艺完善预留了时间。发行人将结合客户实际订单、产品验证及项目建设进度，分阶段推进设备采购、产线投放和产能释放；如客户放量进度不及预期，将相应调整投入节奏及产品结构，降低新增产能集中释放带来的消化压力。

  发行人目前已取得相关具身智能头部企业的量产定点，后续将做好相关具身智能头部企业批量订单的交付工作，支撑马来西亚项目产能消化。此外，发行人将继续推进国内具身智能客户的送样测试、技术交流及商务谈判，同时拓展新能源汽车、高端装备、医疗器械、航空航天等应用场景，通过多客户、多产品、多场景布局降低对单一客户或单一应用领域的依赖。

  发行人长期服务奇瑞、广汽、吉利、比亚迪、北汽、理想等头部车企，具备较成熟的客户同步开发、质量体系审核、产品认证及量产交付经验。后续公司将依托既有客户基础，推动 PEEK零部件在新能源汽车高压绝缘、轻量化结构件、耐高温零部件等场景中的应用导入。

  本次 PEEK精密零部件项目部分注塑、CNC加工、检测及自动化设备除用于PEEK精密零部件外，也可根据工艺适配情况用于其他高性能工程塑料零部件或公司其他高端塑料零部件生产。若部分 PEEK细分产品短期订单释放不及预期，公司可通过导入其他应用领域客户、调整产品结构、承接其他高端塑料零部件订单等方式提高设备利用率。

  综上，PEEK下游应用持续拓展，发行人已具备头部具身智能客户量产定点、境内外客户具体采购合作及多领域送样验证等基础，并通过分阶段产能爬坡、订单转化及多领域客户拓展推进产能消化，本次新增产能规划具有合理性。鉴于在手订单或意向性协议尚未完全覆盖新增产能，项目仍存在客户量产进度、产品验证、订单转化及产能消化不及预期的风险，发行人已充分披露相关风险

  二、本次产能项目预计单价、毛利率与报告期内同类产品及同行业公司是否可比，结合以上情况说明各产能项目效益预测合理、谨慎性，并在募集说明书中补充披露项目爬坡期及对应产能利用率情况、主要效益预测过程

  本次募投项目中，涉及产能扩建及效益预测的项目共 4个：马来西亚 PEEK精密零部件产业化项目、台州 PEEK精密零部件产业化项目（上述两项统称“PEEK精密零部件项目”）、江门进气系统及新能源汽车零部件智能工厂项目、常州进气系统及新能源汽车零部件扩产项目（上述两项统称“进气系统及新能源汽车零部件项目”）。研发中心扩建项目不直接形成产能，不涉及效益预测。

  江门项目及常州项目的主要产品包括汽车滤清器、摩托车滤清器、汽车通气管、碳罐（仅江门项目）、其他进气系统配件及新能源热管理系统零部件，均属于发行人现有主营业务范畴。本次江门、常州项目效益测算在收入、毛利和费用等方面测算合理、谨慎，具体如下：

  营业收入测算方面，营业收入=预计单产品销售单价×预计销售数量，其中单价的确定综合考量了目前主要客户的定点意向报价、长三角/珠三角供应链的市场公允价格。预计销售数量参考了江门、常州基地现有及潜在客户需求，行业周期波动等各方面因素。

  本次募投测算中，江门项目主要产品达产年预计单价为：汽车滤清器 40元/套、摩托车滤清器 30元/套、汽车通气管 32元/套、碳罐 80元/套、其他进气系统配件 6元/套、新能源热管理系统零部件 20元/套。常州项目除不生产碳罐外，其余主要产品单价与江门项目基本一致，主要系下游覆盖的整车厂多为同一集团在长三角、珠三角的不同工厂，其采购单价不存在地域性的明显差异。以预测年收入计算，汽车滤清器、摩托车滤清器、汽车通气管三类主要营业产品收入分别占江门、常州项目稳定达产后总收入的 75%、74%。上述四类产品单价与报告期内发行人同类产品价格对比如下：

  报告期内上述产品单价呈逐年下降趋势，主要系汽车零部件行业普遍存在年度价格调整惯例，整车厂采取前高后低定价策略所致。根据上表所示，各产品预测单价与报告期内平均销售价格无明显差异，单价预测具有合理性。

  此外，考虑到募投项目建成后产能逐步释放，收入预测设置了产能爬坡期。其中，江门项目将于独立地块新建厂房实施，综合考虑到发行人新工厂投产速度、江门原有老旧产能淘汰及关停的影响，未来产能落地规划设置为 T+3年 50%、T+4年 80%、T+5年 100%的爬坡过程；常州项目为在现有土地上新建工厂实施，不涉及产能搬迁及老旧产能淘汰，收入测算按照 T+2年 20%、T+3年 50%、T+4年 80%、T+5年 100%的产能释放节奏进行。本次江门、常州项目产能利用率及营业收入爬坡安排如下：

  报告期各期发行人综合毛利率分别为 31.33%、32.53%、29.07%和 22.98%，其中 2026年 1-6月毛利率偏低，主要系发行人新增汽车内外饰件、智能仪表和精密注塑件业务毛利率较低所致。剔除上述新增业务，报告期内发行人汽车、摩托车及通用机械进气系统产品毛利率分别为 29.86%、31.51%、28.46%和 32.16%。本次江门、常州项目稳定达产平均毛利率分别为 26.71%、24.87%，低于发行人 2023-2025年毛利率平均水平，主要系因两地项目定位于现有汽车进气系统升级及新能源常规结构件，工艺路径以注塑、超声波和震动焊接为主，处于充分竞争市场。利润的实现主要依赖规模经济和智能工厂带来的制造成本摊薄。募投项目测算中已充分预留整车厂年降压力带来的利润空间压缩，具有谨慎性。

  费用方面，两大基地效益测算中销售、管理和研发费用率在发行人报告期内综合费率基础上进行调整，具体如下：

  销售费用方面，江门、常州项目属于属地化产能扩建，在销售渠道、人员配置和客户覆盖方面相对独立，考虑到新工厂建成后对潜在客户开发的初期投入，销售费率略高于报告期均值；管理费用方面，由于行政及内部管理人员多位于台州总部，江门、常州项目单独的管理费用率低于合并口径；研发费用方面，公司研发中心集中在台州本部，承载主要研发任务和研发成本，江门、常州项目研发费用率低于合并口径平均值，且江门基地覆盖客群更广、下游新产品更丰富，基地匹配的研发投入相对更大，因此江门项目研发费率略高于常州项目。

  净利率方面，江门、常州项目满产后净利率分别为 12.83%、10.70%。报告期内江门、常州项目与可比公司净利率情况如下：

  本次江门、常州项目效益预测主要包括营业收入、营业成本、期间费用、折旧摊销和所得税等项目，具体测算过程如下：

  营业收入=预计单产品销售单价*预计销售数量，其中单价的确定综合考量了目 前主要客户的定点意向报价、长三角和珠三角供应链的市场公允价格，以及行业 年降惯例等因素

  生产成本由直接材料、直接人工、制造费用构成。直接材料占营业成本的比例根 据产品类型不同，并参考同行业可比公司平均水平

  各项费用率参考发行人报告期内历史费用率水平并结合新增产能规模效应进行 调整

  建设投资按年限平均法计提折旧，厂房按 20年、设备按 10年残值率 5%测算

  江门项目按高新技术企业适用税率 15%计提，常州项目按 25%企业所得税率计 提

  可比公司类似项目中，浙江仙通2026年定增项目税后 IRR为 14.50%，溯联股份IPO募投项目税后 IRR为 20.43%，华原股份IPO募投项目税后 IRR为 12.11%。

  发行人江门、常州项目税后内部收益率分别为 14.77%和 13.86%，与可比公司募投项目总体接近，不存在显著偏高的情形。

  综合上述分析，江门、常州项目在收入预测环节在产品定价方面与现有产品价格无明显差异，并合理采用产能爬坡模式，以最大限度地考虑原材料价格波动、行业周期性走势、市场竞争加剧与产品价格年降等风险因素；在毛利及费用测算环节充分考虑到两大基地未来运营实际情况及和发行人现有主业的异同，相关测算与同行业公司可比。本次募投收益测算具有合理性、谨慎性。

  报告期内，发行人 PEEK业务主要处于产品开发、样品验证及客户导入阶段，尚未形成 PEEK产品规模化收入，因此不存在报告期内同种类型的产品销售单价及毛利率可直接比较。

  目前 A股上市公司中，专门从事 PEEK精密零部件业务且与发行人本次募投项目在产品形态、客户结构、应用领域、产业链环节及商业模式等方面完全一致的可比公司较少。发行人结合产业链环节、产品应用场景及业务模式，选取宁波华翔、中研股份作为 PEEK业务的可比参考。其中，宁波华翔近年来围绕汽车轻量化、智能化及人形机器人等方向布局 PEEK材料应用及相关结构件，和发行人业务拓展路径具有一定可比性；中研股份主要从事 PEEK材料研发、生产和销售，可用于参考PEEK材料及相关产品的行业盈利水平。宁波华翔目前尚未单独、稳定披露 PEEK相关业务收入、产品单价及毛利率，因此 PEEK项目毛利率主要参考中研股份。

  本次 PEEK精密零部件项目营业收入测算采用可研报告中的预计产品单价。考虑相关这类的产品具有定制化特点，现将可研测算基准单价按金额档位区间化列示如下：

  机器人运动部件、生物医疗配件、工 业部件、新能源汽车配件、无人机及 其他航天器械配件

  注：上述区间为可研报告所采用的基准单价所在金额档位，仅用于区间化披露，不代表已签订订单或实际成交价格的范围。

  不同零部件单价差异较大，主要是因为本次 PEEK精密零部件项目产品面向不同终端用途，并非同质化标准品，不能仅根据同为 PEEK材料或均以“元/套”计价进行直接比较。不一样的产品的尺寸、结构、材料用量及材料性能要求不同，直接材料成本存在差异；同时，模具复杂程度、成型及机加工工序、尺寸公差、表面质量和检测要求不同，也会影响单位加工成本。

  就应用场景而言，机器人关节及运动部件、生物医疗配件，以及工业、新能源汽车、无人机及其他航天器械配件所承担的功能不同，对耐磨、自润滑、尺寸精度、可靠性及应用适配验证的要求亦不相同，相应的开发及加工投入存在差异。即使同属机器人零部件，其具体结构、规格和技术要求也可能不同。因此，不同类别产品的可研测算单价可存在较大差异。

  发行人 PEEK项目产品定位为 PEEK精密零部件，处于 PEEK产业链下游制品端。公开资料中尚不存在和发行人上述具体产品在产品结构、加工精度、材料用量及应用场景等方面完全一致的上市公司产品单价，因此同行业公司产品单价不具有直接可比性。中研股份2025年 PEEK纯树脂平均销售单价约为 28.63万元/吨，其产品主要为 PEEK树脂原料，和发行人 PEEK精密零部件在产品形态及计价单位等方面存在较大差异，不能直接进行单价比较。发行人 PEEK精密零部件经过材料适配、精密注塑、机加工、检测等工序形成，产品定价除材料价值外，还综合体现精密加工难度、定制化开发程度、尺寸精度及终端应用价值。（未完）src=